(網(wǎng)經(jīng)社訊)首次覆蓋給予“增持”評級,目標價29.26元。寶信軟件由鋼鐵行業(yè)的“巨型航母”寶武集團控股,歷經(jīng)四十年發(fā)展,已形成軟件開發(fā)、服務外包、系統(tǒng)集成三大業(yè)務。市場主要擔心鋼鐵行業(yè)盈利周期性和國企執(zhí)行力問題,但我們認為公司業(yè)務觸角逐漸向泛流程制造和IDC領域拓展,成長空間將進一步打開,業(yè)績考核指標不低于同行業(yè)75分位值水平驗證公司管理層能力。考慮到鋼鐵信息化需求回暖、寶武整合新增IT需求、寶之云IDC四期項目順利推進,預計2018-2020年營業(yè)收入分別為58.87、70.76、85.35億元,凈利潤6.08、7.98、9.77億元,對應EPS0.77、1.01、1.24元。給予目標價29.26元,對應2018年PE38X,首次覆蓋給予“增持”評級。
鋼鐵信息化到泛流程制造,工業(yè)軟件版圖不斷擴張。公司作為鋼鐵信息化龍頭,受益于供給側改革帶來的鋼鐵行業(yè)集中度提升,在保持傳統(tǒng)業(yè)務領先地位的同時不斷承接集團外部訂單(中標首鋼集團2.7億項目)、非鋼鐵行業(yè)訂單(城市交通、醫(yī)藥、化工等),信息化龍頭地位得以彰顯,毛利率較高的軟件開發(fā)業(yè)務占比提升。
一線城市IDC資源緊缺,寶之云四期貢獻業(yè)務增量。由于客戶需求旺盛,公司以自有資金追加6億寶之云四期投資,預計達產(chǎn)年度收入和稅后利潤分別為9.49億和3.10億。我們認為,IDC業(yè)務背靠寶鋼羅涇工廠優(yōu)質土地及水電資源,成本優(yōu)勢明顯,預計四期項目落地后公司將擁有近3萬臺機柜,為未來公司業(yè)績增長提供有力支撐。
催化劑:上海以外城市新建IDC,非鋼鐵行業(yè)信息化訂單加速落地
風險提示:業(yè)務規(guī)模提升與兼并收購風險,IT新業(yè)務拓展風險。（來源：國泰君安證券 文/劉易 編選：電子商務研究中心）
